2021年3月号（第59巻第3号）

特集 ： バリュー投資再考

バリュー投資は本当に終わったのか!?　今こそ、その真価を真剣討論!!

バリュー投資はかつて株式運用のスターだった。バフェットほどの銘柄選択眼がなくても、低PBRのバリュー株に投資さえしておけば、高いパフォーマンスを上げることができた良い時代があった。スマートベータでもやはりバリュー投資型が牽引してきた。それが、リーマンショックの頃を境に状況が一変した。今やグロース投資やクオリティ投資にそのスターの座を明け渡してしまい、バリュー投資はお荷物扱いされるようになってしまった。そして、IT・ネット関連業界優位のコロナショックはバリュー投資に決定的な一撃を与えたように思える。

「バリュー投資は終わった。当面戻らないだろう」という論調も最近少なからず見かけるようになっている。しかし、歴史を振り返れば、「終わった」と言われたときこそが最大の投資機会であったことが多い。バリュー投資の時代は再来するのだろうか。しかし、それは新しい概念のバリュー投資であるかもしれない。アフターコロナを見据えて、今、バリュー投資について再考するには最適なタイミングであろう。今月の特集が以上のような議論を含めバリュー投資の不調に関する多くの疑問に解答を与え、今後の投資戦略に資することを期待したい。

加藤 康之 氏（お金のデザイン研究所 所長 東京都立大学 特任教授 京都大学 客員教授）

解題（243KB）　
加藤　康之・・・2

論文

• グローバル株式市場におけるバリューファクターパフォーマンスの比較（188KB）
  田村浩道／Alex Chen・・・6
• バリュー投資の再考―完全予見による評価―（186KB）
  工藤秀明／片山大輔／高柳健太郎・・・17
• アルファかベータか―機械学習アプローチによるバリュー効果の解明―（158KB）
  内藤　誠／内山朋規／清水康弘／西内　翔・・・29
• バリューファクターとの正しい向き合い方（149KB）
  Rob Arnott／Campbell Harvey／Vitali Kalesnik／Juhani Linnainmaa（著）
  田村徳崇／安藤航平（訳）・・・41

展望

リース会計基準の改訂動向（131KB）
小宮山　賢・・・51

経済・産業・実務シリーズ

資産運用者のフィデューシャリー・デューティー
―米国資産運用業における利益相反に係る史的考察―（182KB）
友松　義信・・・57

視点

ゼロ金利の裏側で起きていること（174KB）
渡辺　努・・・70

証券アナリスト読書室

高安美佐子／和泉潔／山田健太／水田孝信著
「マルチエージェントによる金融市場のシミュレーション」
岡田　克彦・・・75

石田潤一郎／玉田康成著
「情報とインセンティブの経済学」
坂巻　敏史・・・77

谷本寛治著
「企業と社会─サステナビリティ時代の経営学─」
北川　哲雄・・・79

その他

新刊紹介・・・81

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